午夜爽爽爽,欧美亚洲国产一区二区三区,男和女一起怼怼怼30分钟,国产一级αv片免费观看

環(huán)球最資訊丨失去“喬丹”后,中喬體育沖刺IPO,誰認(rèn)?

作者/星空下的番茄編輯/星空下的小白菜排版/星空下的面包2023年3月4日,上交所官網(wǎng)顯示,IPO過會(huì)“釘子戶”

作者/星空下的番茄

編輯/星空下的小白菜


(資料圖)

排版/星空下的面包

2023年3月4日,上交所官網(wǎng)顯示,IPO過會(huì)“釘子戶”選手中喬體育股份有限公司(簡(jiǎn)稱“中喬”,原名 喬丹體育 )主板IPO已獲得受理。

據(jù)《招股說明書》顯示,中喬2022年上半年銷售收入總額30.525億元,毛利潤總額為8.300億元,毛利率約27.19%,上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤3.63億元,凈利潤率約為11.89%。截至2022年年中,總資產(chǎn)約89.33億元,專賣店數(shù)量達(dá)到6269家,在市場(chǎng)上不斷“招兵買馬”。

然而,從《招股說明書》不難看出,中喬在 毛利率 、 現(xiàn)金流 方面實(shí)在是差強(qiáng)人意,公司銷售與研發(fā)上也是問題重重。

一、毛利率偏低

中喬這幾年瘋狂開店,但是卻出現(xiàn)了增店不增利的現(xiàn)象,毛利率大幅跑輸同業(yè)對(duì)手。

中喬2022年上半年總體毛利率27.19%,顯著低于可比公司48.87%的平均值,與安踏體育(HK2020)相差超過30%。

中喬體育與其他可比公司毛利率情況 摘自《招股說明書》

截至2022上半年,中喬的專賣店數(shù)量為6269家,在可比公司中僅次于安踏體育(02020.HK)(9223家)和李寧(02331.HK)(7112家)。中喬門店數(shù)量雖是安踏體育的68%,但營業(yè)收入只相當(dāng)于安踏的大約12%(安踏體育259.65億元),單店?duì)I收也僅為安踏體育的約18%,相差了不是一星半點(diǎn)。

針對(duì) 毛利率顯著偏低 的問題,筆者認(rèn)為中喬在其銷售模式、原料采購、產(chǎn)品層次等方面有不少問題。

1?高比例經(jīng)銷商銷售模式成為利潤殺手

中喬主要采用經(jīng)銷商銷售的模式( 收入占比 超過 80% ),四個(gè)銷售大區(qū)(北部、東部、南部、西部)和34個(gè)銷售小區(qū)域構(gòu)成,54家線下經(jīng)銷商和6個(gè)銷售子公司在各自負(fù)責(zé)的區(qū)域內(nèi)開展業(yè)務(wù)。 經(jīng)銷商 通過自身所有或者授權(quán)的店鋪向終端消費(fèi)者銷售商品,專賣店并非由中喬直營或控制。目前中喬僅通過子公司廈門百琪百尚網(wǎng)購等以線上自營網(wǎng)店的方式開展少量 自營 業(yè)務(wù)( 收入占比 約 20% )。

形成鮮明對(duì)比的是,其他可比公司均在不斷加大力度,提升DTC(直接觸達(dá)消費(fèi)者)模式的銷售占比,比如安踏體育2022年上半年DTC銷售占比超過50%。

中喬依賴的“經(jīng)銷商模式”會(huì)造成其 應(yīng)收賬款占比 增高,從而造成 信用減值 風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)橹袉虒?duì)各經(jīng)銷商設(shè)立賒銷額度,經(jīng)銷商訂貨時(shí)僅支付總價(jià)款的5%作為預(yù)付定金,其余貨款待公司交貨后進(jìn)行結(jié)算,使之形成高比例的應(yīng)收賬款(應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)超16%,占流動(dòng)資產(chǎn)超過23%)。

同時(shí),公司的銷售基本被各大經(jīng)銷商把控,經(jīng)銷商議價(jià)能力強(qiáng),壓低訂貨價(jià)格,為了促進(jìn)銷售和回款,不得不大幅讓利于經(jīng)銷商,被大經(jīng)銷商狠狠拿捏。中喬的 銷售毛利潤 被經(jīng)銷商不斷“鯨吞”,逐步淪為大經(jīng)銷商的“代工廠”。

中喬體育各大類產(chǎn)品銷量與平均售價(jià) 摘自《招股說明書》

當(dāng)然通常情況下訂單式生產(chǎn)和經(jīng)銷商銷售模式,能夠有效降低企業(yè)的產(chǎn)成品庫存,為企業(yè)經(jīng)營帶來不少益處。筆者梳理相關(guān)數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn),截至2022年6月底,國內(nèi)幾大知名品牌的 產(chǎn)成品庫存 及其 產(chǎn)成品庫存與銷售收入的占比 情況如下圖:

各品牌產(chǎn)成品庫存以及庫存與收入占比情況 根據(jù)《招股說明書》與公開信息整理

從上圖可以看出,中喬的庫存占收入比重在幾大品牌中最高,達(dá)到33.58%。不禁讓人疑惑,中喬為何在訂單式生產(chǎn)、經(jīng)銷商銷售模式下還會(huì)有如此高的庫存?其產(chǎn)成品庫存最終是否能夠消化掉?以及其經(jīng)銷商手里是否也積壓著大量的存貨?

這中喬的產(chǎn)品,是不是不好賣?

2?原材料采購無優(yōu)勢(shì)貨源,進(jìn)一步吞噬利潤

中喬一直采取以銷定產(chǎn)的模式,每樣原材料的需求在訂單沒來之前并不確定,也沒有做到很好地預(yù)估而提前 備貨 。同時(shí)企業(yè)尚未開始布局 后向一體化戰(zhàn)略 (指企業(yè)進(jìn)入原材料領(lǐng)域,實(shí)現(xiàn)原料直供,保證原材料質(zhì)量的穩(wěn)定和價(jià)格的優(yōu)惠),也未與原材料供應(yīng)客戶進(jìn)行深度捆綁合作(安踏、李寧等一直在與多家材料生產(chǎn)商一起合作研發(fā) 新材料 產(chǎn)品,進(jìn)行企業(yè)間的深度合作),導(dǎo)致其原料成本一直處于高位。

在疫情期間各類原材料不斷漲價(jià)的情況下,中喬更是無法有效地控制直接原材料的成本,導(dǎo)致其毛利潤被進(jìn)一步吞噬。 原料采購無優(yōu)勢(shì) , 產(chǎn)品銷售無能力 ,其毛利率拉開了與其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差距。通過下圖我們也能看出來,雖然中喬的直接材料成本占比一直在下降,但是其比例依然超過50%。

中喬體育各項(xiàng)生產(chǎn)成本占比情況 摘自《招股說明書》

3?缺乏高端產(chǎn)品,無法打開價(jià)格高度

安踏體育旗下有高端品牌迪桑特,斐樂;李寧推出全新獨(dú)立運(yùn)動(dòng)時(shí)尚品牌LI-NING 1990(李寧1990);特步發(fā)布新廠牌XDNA,定位高端+潮流路線。

幾大知名廠商均在不斷布局高端市場(chǎng),在打造國潮、時(shí)尚的道路上不斷出圈,吸引更多的年輕、追求個(gè)性與時(shí)尚、消費(fèi)能力充足的優(yōu)質(zhì)消費(fèi)者。

中喬目前并未有響亮的拳頭產(chǎn)品來打造市場(chǎng)熱度,打開價(jià)格高度。飛影PB3.0高端產(chǎn)品也是反響平平,服飾價(jià)格也多在百元線上下徘徊。產(chǎn)品從顏色到款式都中規(guī)中矩,略顯沉悶,無法勾起年輕消費(fèi)者的購買欲望。門店也多集中在四五線及縣級(jí)小城,二三線城市的滲透率都還較低,小城鎮(zhèn)有購買力的優(yōu)質(zhì)客戶數(shù)量稀少,終端售價(jià)上只能“被迫親民”,無法從源頭上提升公司毛利率。

這里不得不提到中喬畸低的 銷售費(fèi)用率 。

不像安踏體育、李寧、特步國際等在品牌營銷、廣告宣傳、潮流打造以此來提升品牌知名度與附加值等方面花費(fèi)大量心思與費(fèi)用投入,中喬超80%的銷售為經(jīng)銷商渠道,并未直面終端消費(fèi)者,所以幾乎沒有面對(duì)終端消費(fèi)者的營銷手段與花費(fèi),其銷售費(fèi)用率一直未超過6%。中喬的銷售費(fèi)用率與安踏體育相差 超30% 。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下,中喬的“ 啞巴式銷售 ”模式無法為公司品牌價(jià)值提升提供任何助力,在潮流當(dāng)?shù)馈⒆非髠€(gè)性與時(shí)尚的今天,中喬能否繼續(xù)保持住自己的一畝三分地還未可知。

中喬體育與其他可比公司銷售費(fèi)用率比較 摘自《招股說明書》

二、研發(fā)能力不強(qiáng)

中喬之前一直靠“蹭”熱點(diǎn)變現(xiàn),可能也是因?yàn)檫@個(gè)原因忽視了自身研發(fā)。中喬原先從商品到商標(biāo)都充滿了喬丹元素,甚至連公司名稱都是如此(原名“喬丹體育”)。一度讓消費(fèi)者以為這家公司就是喬丹在中國開設(shè)的企業(yè),在名人效應(yīng)的影響狠狠地玩了一把流量變現(xiàn)。中喬2011年便已過會(huì),“蹭”喬丹的名氣無疑是原因之一。

中喬體育研發(fā)費(fèi)用率統(tǒng)計(jì) 摘自《招股說明書》

從《招股說明書》中看到,公司的 研發(fā)費(fèi)用占比 一直未超過 2% 。全公司碩士及以上員工僅35人,現(xiàn)僅有5項(xiàng)發(fā)明專利,與研發(fā)費(fèi)用率超過5%、手握上千個(gè)發(fā)明專利的安踏體育以及李寧等品牌相差甚遠(yuǎn)。

現(xiàn)如今的服飾,已經(jīng)不似當(dāng)年只要求經(jīng)久耐穿、只追求物美價(jià)廉。消費(fèi)者的需求更加多元化,其中很重要的一個(gè)賣點(diǎn)就是 科技感 。同時(shí)科技感與未來感也會(huì)提升品牌的想象空間,使得資本市場(chǎng)更愿意去給品牌更高的估值與定位。

研發(fā)不足導(dǎo)致中喬一直無法真正進(jìn)入高端玩家隊(duì)列,在殘酷的競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代,“吃老本”的路將會(huì)越來越難走。

三、法律糾紛不斷

中喬 深陷法律糾紛 多年,品牌形象短時(shí)難以挽回。早在2012年,籃球明星邁克爾·喬丹便以“發(fā)行人以不正當(dāng)手段注冊(cè)爭(zhēng)議商標(biāo)”、“爭(zhēng)議商標(biāo)屬于‘有其他不良影響’的標(biāo)志”為理由申請(qǐng)撤銷中喬體育注冊(cè)的78項(xiàng)商標(biāo)。

根據(jù)上海市第二中級(jí)人民法院2020年12月30日出具的民事判決書,中喬不僅被判在相關(guān)媒體公開賠禮道歉,停止使用含有喬丹的商號(hào)和商標(biāo),同時(shí)涉及喬丹但超過五年?duì)幾h期的商標(biāo)也被要求做出合理區(qū)分。

簡(jiǎn)言概之,中喬需要在判決之后 全面 “ 去喬丹化 ”。

需要注意的是,原告方尚未就案件申請(qǐng)強(qiáng)制執(zhí)行,公司履行判決的結(jié)果也未經(jīng)過法院的確認(rèn),意味著未來仍有進(jìn)一步處罰的可能。

中喬還被耐克創(chuàng)新(耐克商標(biāo)的持有人)起訴至廈門市中級(jí)人民法院,要求停止侵害原告商標(biāo)權(quán),并且與福建省競(jìng)購網(wǎng)絡(luò)科技有限公司共同賠償人民幣1500萬元。截至該《招股書》簽署日,相關(guān)案件已經(jīng)上訴至福建省高級(jí)人民法院,仍在二審過程當(dāng)中。

中喬深陷官司泥淖,品牌形象大打折扣,這對(duì)提升品牌經(jīng)營效果百害而無一利?;蛟S這也是其無法請(qǐng)到 知名公眾人物代言 的原因之一吧。

四、現(xiàn)金流惡化

在銷售額不斷提升的情況下,中喬2022年經(jīng)營性現(xiàn)金流卻急劇惡化,預(yù)計(jì)2022年經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量同比 下降約80% ,內(nèi)部造血功能亮起紅燈。

2022年僅半年時(shí)間,公司的籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入就達(dá)到9.2億元,已超過了2021年總和(9.05億元)。

從下表數(shù)據(jù)也可看出,19年到22年,中喬的借債規(guī)模逐年大幅增加。中喬正在通過 大舉借債 ,為公司經(jīng)營輸血。但是無法自身造血,僅靠借新債還舊債終究不是長(zhǎng)久之計(jì),外部輸血續(xù)命不知道還能維持多久。

中喬體育經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入統(tǒng)計(jì), 根據(jù)《招股說明書》整理

(注:表中2022年數(shù)據(jù)采用2022年中期數(shù)據(jù)*2所得)

腹背受敵,盈利受阻,又無技術(shù)傍身的中喬,不知道還能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中走多遠(yuǎn)?上市“釘子戶”中喬體育如若最終真的上市成功,是否申購,是否參與后續(xù)交易,投資者還需多加思量與斟酌。

注:本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風(fēng)險(xiǎn),入市需謹(jǐn)慎。沒有買賣就沒有傷害。

關(guān)鍵詞:
責(zé)任編輯:hn1007
主站蜘蛛池模板: 免费人成在线观看网站| 久久午夜神器| 日本网站免费| 色偷偷人人澡人人爽人人模| 美妇又紧又嫩又多水好爽| 国产日韩欧美中文字幕| 污视频软件大全| 久久一本岛在免费线观看2020| 一个人晚上在线观看的免费视频| 国内精品久久久久久久影视麻豆 | 国产欧美日韩中文久久| 韩国色三级伦不卡高清在线观看| 日本漂亮人妖megumi| 星空无限传媒好闺蜜2| 娇妻第一次被多p| 又大又硬又爽免费视频| 日本黄色网战| j8又粗又长又硬又爽免费视频 | 天堂mv免费mv在线mv观看| 久久国产欧美日韩精品| 黄色a级| 西西人体www44rt大胆高清| 欧美性猛交| 月夜直播在线看片www| 亚洲欧美中文日韩在线| 波多野结衣厨房被强电影| 大片毛片女女女女女女女| 国产成人综合久久亚洲精品| 两个丫头稚嫩紧窄小说| 乱子伦xxxx| 日韩视频中文字幕| 国产在线视频一区二区三区| 亚洲冬月枫中文字幕在线看| 免费成人在线电影| 黄a在线观看| 三个黑人上我一个经过| 国产精品久久久精品三级| 一个上面吃一个下免费| 污污的软件下载| 最近免费最新高清中文字幕韩国 | 好妻子韩国片在线|