由于iPhone X出貨量低于預期，多家投行接連將蘋果股票評級從“買入”下調至“中性”。

摩根大通近日發布研報稱，iPhone X在今年第一季度的訂單量將環比減少50%。摩根士丹利分析師也因此看衰蘋果，將其目標價從每股205美元下調至200美元。1月25日，蘋果公司股價收跌1.79%，報171.11美元。

分析人士認為，推動蘋果股價上漲的iPhone周期已接近尾聲。而凱基證券分析師郭明池大膽預測，iPhone X將會在今年年中停產，將成為蘋果有史以來“最短命的旗艦機”。

北京時間2月2日凌晨，蘋果將公布2018財年第一季度財報。在近期接連爆出的“降速門”丑聞、巨額稅款、手機銷量下滑等不利因素影響下，蘋果股價能否迎來新的“超級周期”?

“降速門”持續發酵

去年12月20日，蘋果承認為了防止智能手機因電池老化引起意外關機，iOS系統更新將會降低舊版iPhone的運行速度。同時，蘋果否認此舉是為了促使用戶更換新機型，而是為了延長手機壽命。

不過，對于蘋果的這種說法，很多用戶不能接受，認為這是一種刺激新品銷售的手段，并且對于老用戶更是一種不公平的對待。蘋果因為“降速門”飽受質疑，在多地遭遇消費者訴訟，而且多國政府機構也對蘋果展開了徹底的調查。

面對公眾的質疑和指責，蘋果官方日前作出道歉，并宣布將更換電池的費用由608元下調至218元，2018年內有效。同時，承諾將在iOS系統即將更新的版本中公開節流設置，消費者可以自行取消蘋果之前的降速操作。

截至目前，全球針對蘋果“降速門”事件的消費者訴訟達到50多宗。今年1月，上海消費者權益保護委員會也就此事發函質詢蘋果公司。

韓國首爾中央地方檢察官辦公室1月19日稱，已經指派與知識產權相關的部門對iPhone“降速門”展開調查。同時，韓國消費者組織“消費者主權公民聯合會”已經對蘋果CEO庫克、蘋果韓國業務負責人丹尼爾·迪克科提起訴訟。

蘋果在韓國的首家零售店定于1月27日開業，韓國的本土品牌三星、LG都是蘋果的勁敵，“降速門”事件對蘋果在韓國的開店以及未來推廣都會產生一定影響。

1月24日晚間，蘋果在官網發布公告，表示即將推出iOS 11.3版本，在新系統中將可以直接查看電池損耗狀態，并且會提醒消費者電池是否需要維修。另外，最吸引人的一點，莫過于手動關閉降頻功能。允許用戶選擇在電池老化后，是降頻性能維持穩定，還是原頻率運行但存在不穩定隱患。

繳納天價稅款

十年來，蘋果公司因為在海外而不是在美國生產iPhone而飽受批評。美國總統特朗普也曾在競選中，抨擊蘋果生產外包的做法。

美國新稅法推出后，蘋果公司宣布，未來5年將為美國經濟貢獻3500億美元，新增2萬個就業崗位，并在美國建立一個新技術園區。該公司還表示，將把幾乎所有放在海外的現金(大約2450億美元)匯回美國，為此將一次性繳納380億美元的稅款。

1月25日，特朗普對媒體表示，蘋果CEO庫克宣布的投資計劃，讓他感到備受尊敬，很有面子。

為海外利潤一次性繳稅是應近期稅改要求而采取的一項舉措。此前，美國的企業所得稅率高達35%，因此包括蘋果、谷歌等科技巨頭都選擇把海外利潤和現金長期存放在百慕大等避稅天堂。按照新的稅法，美國公司以現金等流動資產形式持有的海外利潤須按15.5%的稅率一次性繳稅，以其他形式持有的利潤須按8%的稅率繳稅。

蘋果公司去年11月宣布，已撥出360億美元用于支付其2523億美元海外現金等流動資產的遞延稅，為最終將這些現金調回美國時繳納稅款做準備。

分析師、稅務專家指出，蘋果計劃把其2523億美元海外現金儲備中的大部分匯回美國，這預計會大幅提高蘋果的股票回購和派息規模。

除了繳納國內的天價稅款，蘋果還需要向愛爾蘭補繳130億歐元稅款，向英國稅務部門補繳8100萬英鎊稅款。

在歐洲，愛爾蘭一直都是避稅天堂般的存在，因為較低的稅率吸引很多海外的科技巨頭在此設立總部。不過在歐盟改變規定后，愛爾蘭的避稅屬性就消失了，并且還要向曾經避稅的企業追繳所欠稅款。此前，愛爾蘭一直推遲向蘋果征收130億歐元稅款，此舉遭到了歐盟的控告，因此愛爾蘭決定從今年第二季度開始補收稅款。

新品錯過圣誕季

2014年亞馬遜推出Echo系列智能音箱，最先打開了智能音箱市場，并一直占據主導位置。此后，互聯網巨頭以及傳統音箱廠商等紛紛切入智能音箱市場，特別是在人工智能加持下，智能音箱作為智能家居入口和人機交互的新方式，市場不斷升溫。

智能音箱已經成為當下消費類智能硬件最大的市場之一，超過AR(增強現實)、VR(虛擬現實)和可穿戴設備的市場份額增長速度。在日前召開的CES(國際消費電子展)上，亞馬遜、谷歌、LG、索尼、百度、京東、聯想等廠商都展出了各自的智能音箱。相比之下，在智能家居布局上，蘋果算是一個遲到者。

盡管蘋果在2014年就在開發HomePod智能音箱，直到去年6月才在全球開發者大會(WWDC)上首次發布，并稱會在同年12月上市。但在去年11月，蘋果推遲了上市日期至2018年初。

目前HomePod已經獲得FCC(美國聯邦通信委員會)認證，1月26日，蘋果公司開始接受HomePod智能音箱訂單。自2月9日起，產品將在美國、英國和澳大利亞市場率先發售。有報道稱，代工廠英業達已經開始出貨，首批出貨量大約100萬臺。

在價格上，HomePod的定價為349美元，而競爭對手Echo只有179.99美元，Google Home定價更低，僅129美元。分析人士表示，定價的差異除了蘋果公司向來的高價策略之外，還源于高質量的音質。

在智能語音上，亞馬遜Alexa和谷歌助手經過多年實踐，已經可以與大量的第三方產品適配，而HomePod使用的Siri僅限于連接蘋果已經認證的App，所以在使用場景的覆蓋上似乎也局限了不少。

盡管HomePod首先強調的是其音樂播放功能，與其他主流科技公司所強調的音箱智能化的理念不同，但是Echo系列產品的銷量已達千萬級，占市場份額七成。Echo智能音箱的“迷你版”Echo Dot是去年末購物季亞馬遜銷量最好的設備。不甘示弱的Google也緊隨其后，占據智能音箱市場第二的位置。

咨詢公司Magid的經理馬特·薩金特表示，HomePod推遲發布為亞馬遜和谷歌爭取iPhone和iPad忠誠客戶創造了條件，這是一個較大的戰略問題，關系到品牌的定位。

此前，亞馬遜和谷歌都對自家的智能音箱產品進行了打折促銷，獲得了大量的用戶。這也導致HomePod錯過了這類智能音箱熱賣的圣誕節。

iPhone難迎超級周期

2012年，蘋果憑借iPhone 4s發力迎來首個超級周期。2014年，iPhone 6 的發布讓蘋果進入大屏時代，在智能手機市場取得了巨大成功，成為當時每個季度持續最暢銷的單品手機，再次迎來超級周期。

此后，iPhone銷量逐漸趨于平穩，2016年開始出現下滑，市場份額逐漸流失。根據IDC的數據，2016年iPhone在中國市場第一季度同比下滑26%，到同年第四季度銷量大跌30%。其后，iPhone 7的出現，也沒有改變在中國市場的頹勢。

直到去年iPhone X面世，全新全面屏和玻璃材質以及人臉識別、3D傳感器、升級雙攝像頭等新技術的應用與前幾代相比有明顯飛躍，被人們視為蘋果新超級周期的開始。蘋果也一直對十周年紀念版本iPhone X寄予厚望，希望能借此提高出貨量，并幫助其市值更快沖破1萬億美元的新紀錄。

iPhone X發布于2017年9月31日，直到2017年11月3日才開始銷售，因此在蘋果2017財年第四季度財報(截至 2017 年 9 月 30 日)中，并沒有iPhone X的銷量數據。2017財年第四季度，蘋果公司營收達526億美元，同比增長12%。

由于iPhone X高昂的定價，蘋果早前曾預計，2018財年第一季度的收入介于840億美元與870億美元之間，2017財年第一季度蘋果的營收為784億美元，所以今年即便只有840億美元的營收，依然會創造出新紀錄。按照當時華爾街分析師的推算，蘋果手機之前的季度銷量紀錄是2016年最后一個季度創下的7830萬部，在去年iPhone X、iPhone 8和iPhone 8 Plus三款新產品的推動下，蘋果手機的季度銷量可能會首次超過8000萬部。

然而事實上，過去3個月的銷售情況并沒有分析師預計的那么樂觀。圣誕節前夕，中國臺灣媒體曝出“砍單”消息，蘋果下修2018年一季度iPhone X銷量預估，將加工廠的訂單削減四成，從原訂單季的5000萬部降至3000萬部，組裝iPhone X的鴻海富士康旗下鄭州工廠暫停招工。

元旦剛過，德國電信巨頭旗下的T-Mobile美國分部放出大招刺激銷售，用戶購買最新款的iPhone X、iPhone 8、iPhone 7系列的高配手機時，第二部立減700美元(相當于三折)，而購買內存相對較低的iPhone 7、iPhone 7Plus和64G的iPhone 8時，都能享受第二部費用全免的優惠。在中國，iPhone X的價格也出現了明顯松動，其高配256GB曾經一度跌破9000元。

有分析表示，由于美國手機市場銷量絕大部分被四家運營商分割，所以 T-Mobile 推出的“買一送一”活動只是運營商為了爭奪市場而常用的促銷手段。市場分析機構美國科本資本市場公司指出，iPhone X銷售量遜于預期，甚至比iPhone 8還差，通過“買一送一”優惠刺激用戶購買，就是在挽救iPhone X銷售遇冷的最佳證明。

多次準確預測蘋果新品的凱基證券分析師郭明池預計，iPhone X出貨量將下滑23%，今年秋天可能停產，理由是中國市場需求疲弱。報告預測，2018年第一季度，蘋果iPhone X手機的發貨量只有1800萬部。

近兩月，蘋果接連被野村極訊、長弓研究、大西洋證券公司等機構下調評級。1月23日，華爾街另一家巨頭摩根大通也表示，由于iPhone X表現太差，2018財年一季度乃至上半年，蘋果的銷量和營收都將遭到重創。雖然沒有下調蘋果股票評級，但摩根大通調整了多家蘋果供應商的評級。分析師因而重新評估了全球范圍內對蘋果智能手機的“消化程度”。

根據美國投行Cowen的報告，客戶似乎正在選擇價格更便宜的iPhone手機，因為 iPhone X的技術創新不足以形成與其999美元價格相平衡的性價比。

大西洋證券分析師詹姆斯·考德威爾表示，種種跡象顯示iPhone需求開始變得疲軟，未來iPhone周期爆發的潛力有限，智能機在消費者技術中的核心地位面臨新的挑戰。

Cowen分析師奧科曼認為，iPhone X的需求低于原先的預期，因為消費者更傾向于購買之前版本的手機型號。“蘋果發售的新手機表現良好，但是沒有跡象證明將迎來一個超級周期”。