5月30日晚間，聆達(dá)股份（300125.SZ）宣布，擬與銅陵獅子山高新區(qū)管委會協(xié)調(diào)的有關(guān)基金共同出資新設(shè)立項目公司為投資主體，在銅陵獅子山高新區(qū)投資約91.5億元建設(shè)年產(chǎn)20GW高效光伏電池片產(chǎn)業(yè)基地項目，聆達(dá)股份持有股權(quán)比例為80%。

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近年來，這家市值不足45億元的光伏玩家盈利狀況較為堪憂，自從切入太陽能電池片以來，聆達(dá)股份已經(jīng)連續(xù)虧損三年。或許是不甘于此前在P型電池的盛極點入局“站了崗”，如今聆達(dá)股份要用兩倍于市值的投資“押注”N型太陽能電池片，還來得及嗎？

看對了方向，但沒踩準(zhǔn)節(jié)奏

其實，聆達(dá)股份并非光伏賽道新面孔。公司在2020年4月由“易世達(dá)”更名為“聆達(dá)股份”，其原主營為余熱發(fā)電系統(tǒng)研發(fā)等新型能源技術(shù)服務(wù)。

在2014年，聆達(dá)股份就通過收購格爾木神光新能源光伏電站進(jìn)入光伏產(chǎn)業(yè)，并于2020年收購金寨嘉悅新能源科技有限公司，并在2021年7月完成對金寨嘉悅100%控股，切入電池片生產(chǎn)制造業(yè)務(wù)。

然而，聆達(dá)股份押對了新能源光伏賽道，但并未踩準(zhǔn)節(jié)奏。公司收購的嘉悅新能源主營PERC單晶硅太陽能電池片，即P型電池。

而就在2021年，光伏產(chǎn)業(yè)技術(shù)變革出現(xiàn)拐點——P型時代終結(jié)，N型時代開啟。由于光伏行業(yè)唯一的主旋律就是降本增效，N型電池由于轉(zhuǎn)換效率高，開始逐步登上舞臺，被人們所接納。

反映在業(yè)績上，聆達(dá)股份的太陽能電池業(yè)務(wù)毛利率在當(dāng)年經(jīng)歷了“災(zāi)難”。2020年末，公司的太陽能電池業(yè)務(wù)毛利率尚且還有24.40%，然而到了2021年末，該業(yè)務(wù)的毛利率急轉(zhuǎn)直下成了-1.27%。

本寄希望于從余熱發(fā)電系統(tǒng)研發(fā)切入新能源光伏能為公司業(yè)績帶來改觀，但沒踩準(zhǔn)節(jié)奏的聆達(dá)股份在過去三年間經(jīng)歷了連續(xù)虧損。2020年至2022年，公司歸母凈利潤分別為-5601.67萬元、-7102.94萬元和-1692.8萬元。

而且今年一季度，該公司繼續(xù)虧損675.12萬元，并未扭轉(zhuǎn)頹勢。且截至報告期末，公司賬上現(xiàn)金僅為7192.33萬元，如何撬動超90億元的投資是一項不小的難題。

近年來，N型TOPCon和HJT為最受關(guān)注的新興高效電池技術(shù)代表。此前因成本問題無法大規(guī)模量產(chǎn)的TOPCon，在2022年進(jìn)入上升期，組件端一體化龍頭企業(yè)已陸續(xù)對TOPCon啟動大規(guī)模的投產(chǎn)和擴(kuò)產(chǎn)行動，標(biāo)志著N型技術(shù)電池進(jìn)入規(guī)模化量產(chǎn)“元年”。

而近期硅片價格的連續(xù)下降也為聆達(dá)股份的投資提供了“契機(jī)”。根據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會的數(shù)據(jù)，在過去幾周，硅片環(huán)節(jié)幾度出現(xiàn)周環(huán)比跌幅超過10%的情況。根據(jù)上周發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，硅片價格跌幅有所收窄，其中M10單晶硅片成交均價為4.22元/片，周環(huán)比降幅為5.84%；G12單晶硅片成交均價為6.14元/片，周環(huán)比持平。

掉轉(zhuǎn)車頭，換“班子”擁抱N型

今年5月以來，光伏賽道出現(xiàn)多筆大手筆投資。天宸股份5月4日宣布擬投資116億元建設(shè)光儲一體新能源產(chǎn)業(yè)基地項目。項目將新建20GW的高效太陽能電池及20GW的儲能變流器及儲能系統(tǒng)集成制造項目。光伏一體化組件龍頭晶科能源24日宣布擬在山西轉(zhuǎn)型綜合改革示范區(qū)規(guī)劃建設(shè)年產(chǎn)56GW垂直一體化大基地項目，項目總投資約560億元。

在5月23日召開的晶科能源N型技術(shù)高價值市場分析研討會上，專家表示，無論是試點的海上光伏項目，還是從已有電站項目效益來看，N型電池的優(yōu)勢都明顯優(yōu)于傳統(tǒng)P型電池，TOPCON在未來五年內(nèi)都大有機(jī)遇。

如今聆達(dá)股份掉轉(zhuǎn)車頭，擁抱N型高效太陽能電池。根據(jù)公司公告，聆達(dá)股份擬與銅陵獅子山高新區(qū)管委會協(xié)調(diào)的有關(guān)基金共同出資新設(shè)立項目公司為投資主體，在銅陵獅子山高新區(qū)投資約91.5億元建設(shè)年產(chǎn)20GW高效光伏電池片產(chǎn)業(yè)基地項目。該項目分兩期建設(shè)，其中項目一期建設(shè)年產(chǎn)10GW-TOPCon高效電池片產(chǎn)線；項目二期建設(shè)年產(chǎn)5GW-TOPCon高效電池片產(chǎn)線及5GW-HJT電池片產(chǎn)線。

從此次最先啟動的項目一期來看，該項目固定資產(chǎn)投資中除政府代建約12億元外，聆達(dá)股份將通過自有資金、自籌資金投入約24億元。

聆達(dá)股份表示，項目建設(shè)規(guī)模和資金需求較大，雖然項目分多階段實施，但項目建設(shè)過程中公司仍可能面臨較大資金壓力。“公司將靈活統(tǒng)籌資金安排，通過政府代建、自籌資金、金融機(jī)構(gòu)貸款及項目產(chǎn)業(yè)基金等合理方式確定資金來源、支付方式、支付安排等，確保該項目順利實施。”

昨日晚間，聆達(dá)股份還披露定增計劃。公司擬定增募資不超過14億元，用于金寨嘉悅新能源二期 5.0GW高效電池片（TOPCon）生產(chǎn)項目，同時補(bǔ)充流動資金。若上述定增按照發(fā)行上限完成，聆達(dá)股份的總股本將從目前的2.65億股增加至3.45億股，控股股東杭州光恒昱的持股比例將至16.94%。

另一方面，聆達(dá)股份的股東層也出現(xiàn)動蕩。

銀柿財經(jīng)注意到，3月30日，聆達(dá)股份控股股東杭州光恒昱的有限合伙人華成未來出資人擬變更，部分出資人退出，王明圣、林春良、林宇嘉、李嘉銘將作為新的出資人加入其中。公司表示，此舉不會導(dǎo)致公司控股股東及實際控制人發(fā)生變化，公司實控人仍為黃雙。

5月5日，聆達(dá)股份宣布董事會將提前換屆選舉，經(jīng)控股股東推薦，已提名王明圣、林志煌、柏疆紅、陳耿生、雷慶和高翔為非獨立董事候選人。對此，深交所要求公司說明，董事會、監(jiān)事會提前換屆的具體原因，提前換屆與前期控股股東層面合伙人調(diào)整是否為一攬子安排。

聆達(dá)股份曾表示，換屆與前期控股股東層面合伙人調(diào)整，是黃雙為了盡快發(fā)揮新引入戰(zhàn)略投資人的行業(yè)經(jīng)驗、管理能力及融資資源的作用，以加快推進(jìn)新產(chǎn)能建設(shè)，盡快提升公司的營收規(guī)模與盈利能力的統(tǒng)籌安排，公司在此前的披露公告文件中均有如實披露，不存在刻意隱瞞交易安排的情形。