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偉思醫(yī)療(688580)

主要觀點：

(資料圖)

事件：

公司發(fā)布 2023 中報， 2023 年上半年營業(yè)收入約 2.20 億元，同比增長 63.87%，歸母凈利潤 7,056 萬元，同比增長 84.43%，扣非凈利潤6,534 萬元，同比增長 141.60%。剔除股份支付費用（稅后） 257.05 萬元影響，扣非凈利潤 6,791 萬元，同比增長 94.13%。

其中，公司2023 年第二季度營業(yè)收入1.24 億元，同比增長55.29%，歸母凈利潤 4,048 萬元，同比增長 90.50%，扣非凈利潤 3,887 萬元，同比增長 116.64%。

事件點評

2023H1 業(yè)績?nèi)缙诨謴?fù)， 收入超 2021 年同期水平

2023 年上半年，收入實現(xiàn) 2.20 億元，較 2021 年同期水平 1.91 億元，增長約 15%。分產(chǎn)品看， 磁刺激類產(chǎn)品收入 9,831 萬元（ +76.45%），電刺激產(chǎn)品收入 3,130 萬元（ +15.40%），電生理類產(chǎn)品收入 2,947 萬元（ +41.18%），耗材及配件收入 3,388 萬元（ +35.08%）。

磁刺激產(chǎn)品保持強勢增長，按磁刺激終端使用領(lǐng)域， 我們預(yù)計精神康復(fù)、神經(jīng)康復(fù)貢獻了較高增長。公司二代經(jīng)顱磁于 2022 年下半年拿到注冊證， 2023Q1 正式推出市場，為公司磁刺激產(chǎn)品高速增長貢獻力量。根據(jù)第三方醫(yī)械數(shù)據(jù)云對 2023 年 6 月中標(biāo)統(tǒng)計，偉思磁刺激設(shè)備中標(biāo)金額排名行業(yè)第二，其中型號 Magneuro100 排名行業(yè)第四。我們預(yù)計公司后續(xù)產(chǎn)品迭代仍是公司業(yè)績增長的一大重要驅(qū)動因素，截至目前公司二代盆底功能磁刺激儀、二代經(jīng)顱磁刺激儀、二代團體生物反饋儀均取得良好市場反饋。

偉思美學(xué)產(chǎn)品逐漸豐富，期待 2024 年貢獻業(yè)績增量

醫(yī)美是公司第二大戰(zhàn)略方向，在醫(yī)美領(lǐng)域公司目前已經(jīng)上市的產(chǎn)品包括：私密電、私密磁和私密射頻三款設(shè)備。 塑形磁 2023 年內(nèi)將注冊完成， 將成為全國首證首臨床的產(chǎn)品，而且該產(chǎn)品已在 2023 年 3 月完成 FDA510K 注冊拿證。皮秒激光類設(shè)備公司目前也在推進臨床注冊中，預(yù)計在 2024 年上半年拿到產(chǎn)品注冊證。 射頻類設(shè)備，包括射頻溶脂設(shè)備和射頻抗衰設(shè)備預(yù)計在 2024 年下半年拿到產(chǎn)品注冊證，屆時公司在產(chǎn)品布局將變得更豐富。

投資建議

預(yù)計公司 2023-2025 收入有望分別實現(xiàn) 4.84 億元、 6.07 億元和7.79 億元（前次預(yù)測 4.89 億元、 6.05 億元和 7.49 億元），同比增速分別達到 50.4%、 25.4%和 28.3%。我們預(yù)計公司 2023-2025 年歸母凈利潤分別實現(xiàn) 1.43 億元、 1.85 億元和 2.43 億元（前次預(yù)測為 1.64 億元、2.04 億元和 2.54 億元），同比增速分別達到 52.4%、 29.6%和 31.3%。2023-2025 年的 EPS 分別為 2.08 元、 2.70 元和 3.55 元，對應(yīng) PE 估值分別為 29x、 23x 和 17x。 展望未來， 公司持續(xù)改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)， 拓展在能量源器械領(lǐng)域的布局，看好公司在醫(yī)美、康復(fù)、泌尿等多個領(lǐng)域的發(fā)力， 維持“買入” 評級。

風(fēng)險提示

新品種研發(fā)及推廣不及預(yù)期風(fēng)險；

市場競爭加劇風(fēng)險。